一文读懂，2026国内上市企业金刚石功能材料业务最新进展
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小林
小林
小林市场笔记
2026年4月13日 14:29
广东
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时间过得很快，转眼已是2026年四月，也正好进入上市公司2025年年报披露季，但2025年的金刚石材料行业却交出了一份耐人寻味的“成绩单”。一边是半导体散热、金刚石热沉等概念持续升温，另一边则是多数企业逐渐陷入“增收不增利”甚至亏损持续扩大的困境。
从培育钻石消费市场向功能材料转型，似乎正成为全行业的集体阵痛。但今天我们不去过度深究其原因，只是和大家梳理一下12家上市企业金刚石材料业务最新布局与进展。首先出场的是转型承压组，目前整体亏损扩大，仍在投入期。一是四方达CVD业务由控股子公司河南天璇承载，2025年营收0.63亿元（+764%），亏损1.22亿元，四年累计亏损超2亿元。12英寸衬底具备批量生产能力，但产能利用率低、固定成本高企。二是黄河旋风通过合资子公司河南风优创布局MPCVD多晶金刚石晶圆，8英寸热沉片产线已投产，50台设备基本到位，据传可能有1.5亿元市场订单。此外，其母公司2025年预计亏损8.5亿元，三年累计亏损26亿。
三是惠丰钻石2025年营收1.70亿元（-21.61%），亏损1892万元，由盈转亏。其计划投资10亿元建设500台MPCVD设备项目，但整体上转型压力巨大。其次是增收不增利组，整体呈现营收增长，但利润承压。一是力量钻石半导体散热片项目2025年1月已投产，与台湾捷斯奥合作。但培育钻石价格下行，母公司营收4.02亿元（-25.36%），净利润4627万元（-73.84%），散热业务仍处客户验证阶段。
二是沃尔德子公司嘉沃科技2025年CVD功能材料首次确认“小规模营业收入”，声学振膜已规模化生产，金刚石微钻翻倍增长。同时，母公司营收7.54亿元（+11.08%），净利润9424万元（-4.98%）。三是恒盛能源控股子公司浙江桦茂科技二期产线已投产，年产60万克拉，已与芯片开发商H公司签署送样测试协议。其母公司营收6.88亿元（+16.32%），净利润9572万元（-13.51%）。然后是差异化突围组，目前已实现收入或盈利高增，算是小日子过得不错的选手。一是国机精工子公司国机金刚石整合三磨所等核心资产，2025年散热业务收入超1000万元（非民用），民用测试预计2026年出结果。同时，母公司2025前三季度营收22.96亿元（+27%）。二是三安光电子公司湖南三安的金刚石热沉衬底已在民用射频、雷达、激光领域小批量出货，激光器热阻较陶瓷基板降低81.1%。但母公司预计2025年亏损2-4亿元，碳化硅业务拖累严重。
三是中石科技选择差异化路线——以金刚石微粉制成导热界面材料（TIM），2025年3月连续确认布局。2025年度，公司预计归母净利润3.30-3.70亿元（+63.86%至83.73%），是行业中少数高增长企业。最后出场的则是我们的特种装备或非转型驱动组。一是中兵红箭子公司中南钻石工业金刚石产能利用率100%，但母公司扭亏主要靠特种装备贡献，超硬材料板块仍处投入期。
二是楚江新材以铜基材料为主业，非金刚石转型标的。2025年归母净利润预计3.7-4.5亿元（+60.97%至95.78%），高增长与金刚石业务无关。三是九州一轨拟与通用半导体合资设立“北京通用九州金刚石科技”（持股40%），注册资本2亿元，聚焦晶圆级金刚石半导体基板，合资公司尚在筹建，所以转型目前尚未实质启动。
整体来看，我们通过简要梳理12家企业最新进展，可以提炼出三大共性：第一，普遍处于“客户验证期”。多数企业的CVD金刚石散热产品已完成技术研发，但距规模化订单仍有距离。此外，客户验证周期长达2-3年，期间高额折旧、研发投入持续侵蚀利润。第二，“增收不增利”是主旋律。营收增长靠CVD业务驱动，但亏损往往同步扩大。同时固定成本已全额发生，而收入基数仍低，单位成本过高。第三，传统业务与转型业务“左右互搏”。培育钻石价格持续下行，力量钻石毛利率降至12.60%；四方达油气类产品收入下滑5.69%。传统业务“失血”叠加新业务“烧钱”，现金流压力骤增。所以，2026年或将是国内金刚石功能材料市场验证的分水岭。其中，国机精工、三安光电已在小批量出货阶段领先半步；沃尔德、恒盛能源处于客户送样测试关键期；四方达、黄河旋风需在产能利用率和良率上突破；而楚江新材、九州一轨等非核心标的则需区分投资逻辑。不过，金刚石散热市场的千亿级市场空间虽然诱人，但只有率先实现盈亏平衡的企业，才能从“讲故事”走向“真落地”，完成从“工业牙齿”到“半导体心脏”的价值重估。欢迎大家交流、讨论！